受再融资新规适度以及转股、强赎激增的影响，本年存量转债市集大幅萎缩。与岁首比较，2024年转债市集已减小近1400亿元。权利行情与信用风险的交汇也使得本年转债市集宽幅颠簸，中证转债指数高潮逾6%。机构瞻望，来岁转债的信用风险将获取有用缓解，权利市集也有望鼓励转债上行。

　　适度12月25日，往返所共有存续债券534只，规模7388.19亿元，数目均较昨年末领悟减少。2023年末，存续转债共有578只，规模8753.38亿元。

图：转债只数与市集规模

　　转债市集萎缩的背后，一方面是本年转债刊行大幅减少。本年于今，转债合计仅刊行42只，融资387.57亿元。而2023年刊行转债多达141只，金额1433.30亿元。在刊行节拍上，本年5月和9月先后出现了单月转债零刊行的情况。

图：本年转债月度刊行情况

　　东方金诚的推测合计，2024年以来，受往返所再融资计谋收紧影响，转债供给规模显赫缩量。3月、4月、5月新上市转债均不逾越3支。后续跟着监管边缘减轻，转债刊行数目有所规复，7月至9月，新上市转债数目达到6支，但仍未回到往年同期水平。

　　9月24日，证监会发布《对于深入上市公司并购重组市集纠正的想法》（简称“并购六条”），上市公司开启了新一轮并购潮。10月、11月，转债的刊行再度回暖，但总体上上市公司通过定向可转债践诺重组的技俩较少。

　　另一方面，本年9月末权利市集行情启动，短时内涨幅广宽。受此影响，转债的转股价值耕种，不少转债一度出现转股溢价率为负的情况，大大促进了转债投资者的转股情切，重复转债强赎数目激增，进一步压缩了转债的存量市集。

　　华安证券固收首席颜子琦合计，自2023年9月启动，转债刊行速率大幅放缓。2024年4月，老本市集新国九条强调严格再融资审核把关，使谋略与财务气象承压的上市公司转债刊行受到领悟制约，转债供给呈现领悟收缩趋势。概述各项计谋以及转债过程审核时长的显赫上升，瞻望2025年转债净供给或持续承压。

　　二级市集方面，本年中证转债指数已上行了6.23%，跑输权利指数。转债市集颠簸幅度极大，6至8月，中证转债指数下降了7.47%，而9月以来又反弹了11.47%。

　　祥瑞证券固收首席刘璐在回归本年转债行情时示意，节拍上，主要受计谋所带动的权利驱动，计谋落地是本年两轮转债高潮的要津漂流时点。而5-9月，广汇汽车退市、岭南转债爽约，受信用风险扰动，转债估值阶段性杀跌。

　　对于来岁的转债市集，颜子琦瞻望，在权利市集的积极反弹鼓励下，转债的廉价券信用风险将获取有用缓解。同期转债市集在资历了一段时辰的价钱压缩后，市集估值仍是启动显浮现诱导的迹象。廉价转债诱惑力增多，市集对转债的需求平缓开释，高技术、化债、扩内需、并购重组等市集热门突显转债赢利新板块。

　　国盛证券固收首席杨业伟也合计，转债估值中枢在权利。基本面弱改善、货币宽松计谋下，利率捏续下行，助推资金更多流向权利。来岁权利市集将会献技宽幅颠簸朝上、主题行情频现。转债行为类固收钞票，瞻望保障类机构来岁会捏续加配转债来增强收益，转债估值仍有弹性空间。